永新股份(002014.CN)

永新股份:继续被举牌至10%,细分制造业龙头价值重估时代来临,维持买入!

时间:15-05-28 00:00    来源:申万宏源

事件:公司公告五道口创新(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)、嘉华原龙(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)、蔚然(天津)股权投资基金合伙企业继续增持公司股份至合计占总股本的10%,管理人均为宋向前先生。(在此前的5 月19 日,宋先生管理的两支基金曾举牌公司至5%,详见我们当天点评)。

举牌方有望从产业运营的角度,为永新股份(002014)带来增值。我们根据公开资料查阅,宋总管理的加华伟业曾经以独家财务顾问和投资人的身份,帮助另一家金属包装龙头奥瑞金在上市前完成了4500 万美元的私募融资,并曾参投过加加食品和洽洽食品,积累了丰富的行业经验和资源,其对国内消费和消费相关的包装细分行业龙头的产业和资本价值挖掘有着自己独到的理解,搭建起一套适合中国企业的金融全链管理解决方案(FCM-Financial ChainManagement)并获得所投资企业高度认可。相信此次对永新股份的举牌也有未来的产业布局考虑,能为上市公司的实际运营起到积极正面贡献。

永新股份作为国内塑料软包装行业的龙头,具有国内领先的技术水平,扎实的制造业基础和强大的客户资源。公司为国内食品和日化业的主要巨头提供包装配套。受益于消费升级和城镇化推进,我们预计未来5 年国内软塑包装行业跟随下游仍将保持15%左右CAGR。

目前公司作为国内软包装龙头,集中度仍不到5%,下游集团化规模化发展趋势,和包装在供应链中日益凸显的重要性,行业集中度有望提升。

维持买入!公司前两年经历新产能集中释放,折旧快速上升冲击业绩,未来经营有望迎来主营拐点。若未来在资本的协助下,在产业的横向纵向布局上有更多延展,则打开更多想象空间。我们维持公司15-16 年分别为0.55-0.68 元的盈利预测,目前股价(23.80 元)对应15-16 年PE 分别为43 倍和35 倍。公司目前市值仅78 亿元,维持买入评级!l 在二级市场各类“风口”行业狂热之时,传统的低估值制造业龙头正开始受到产业资本的青睐:多年积累的制造优势难以轻易复制,长期的客户合作与信任也是一种卡位优势,值得我们充分重视!