永新股份(002014.CN)

永新股份:业绩增速见底,主业毛利提升

时间:15-07-17 00:00    来源:方正证券

财报要点。

公司7月16日公布2015年半年报,2015年上半年公司实现营业收入8.36亿元,同比增长13.24%,实现归属于上市公司股东净利润7,883.54万元,扣非后净利润7,432.29万元,分别较上年同期增长19.24%和19.93%,基本每股收益0.24元,同比增长20%。

综合毛利率提升,业绩增速低点已过。

上半年公司综合毛利率20.36%,较2014年提升1.52个百分点。三大主营产品中,除镀铝包装材料毛利率有所下滑外,彩印包装材料、塑料软包装薄膜毛利水平均有不同程度提升,其中,彩印包装材料毛利率较上年同期提升2.3个百分点。上半年公司上游原材料价格走势平稳,生产成本得到有效控制,高毛利产品彩印包装材料占比上升直接推高公司综合毛利水平。

海外市场份额稳健增长。

上半年公司海外地区实现营收8932.22万元,同比增长66.16%,占总营收比重提升至10.68%。2014年公司对营销策略做出修正,追随国内大客户开发海外市场业务,在巩固现有市场客户的基础上,不断扩大出口业务范围,深化与跨国公司的良好合作跻身其全球供应链系统,公司国际市场份额不断提升,海外市场份额增长已成为公司业绩回升又一动力源。

新增产能逐渐释放,业绩增长存安全边际。

此前受市场需求及客户开拓进度、终端市场消费习惯等因素影响,2012年公司曾更改募投项目投产计划,募投项目投产低于预期也导致公司近几年业绩持续下滑。2015年随着原放缓和变更项目逐渐完工以及上游原材料价格走势趋于平稳,公司产能释放有望打开新的成长空间,业绩向上拐点确立,进入新一轮成长周期。

盈利预测与估值。

预计2015-2017年,公司分别实现营业收入19.34亿元、22.81亿元、26.27亿元,实现归属母公司的净利润1.73亿元、2.01亿元及2.38亿元,EPS分别为0.53元、0.62元和0.73元,对应2015-2017年PE分别为26.13倍、22.34倍、18.97倍。

维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:产能投放进度不及预期;新增产能盈利能力低于预期。