永新股份(002014.CN)

永新股份:收购新力油墨产业链纵向整合,盈利抗风险性增强

时间:15-11-09 00:00    来源:兴业证券

拟收购新力油墨,产业链纵向整合,盈利及抗风险能力均增强:公司收购集团旗下新力油墨,产业链向上纵向整合,有助于公司实现以彩印复合包装为重心,塑料软包装、镀铝膜、油墨生产为辅的多元化产业结构。一方面公司原材料自给率将进一步提升,对外购原材料的依存度降低,受原材料价格波动、采购周期、交货及时性等因素的影响减小,同时有利于提高产品质量稳定性,提升品质控制、生产工艺及技术创新力。另一方面公司可在资金、人才、品牌、研发及营销体系进行有效整合,充分发挥协同效应,公司收入(主营业务将新增油墨销售)、盈利水平及资产规模均将有所提高,抗风险能力增强。此外收购新力油墨将减少公司关联交易,巩固投资者利益。

蓄势待发,走出低谷期:公司是复合软包装材料领域的龙头企业,管理层经营风格稳健。2013-2014年受到下游食品、日用品需求景气度较差及软塑包装竞争加剧影响下业绩进入低谷期,公司坚持不懈进行客户市场开拓,前期培育客户由磨合期逐步进入量产阶段,质变引发量变,业绩形成向上拐点。公司未来将持续受益于上下游产业链整合以及核心客户不断积累。预计2015-2017EPS0.59元、0.73元、0.81元,维持“买入”评级。

风险提示:1、原材料价格波动2、项目投产后产能利用率较低造成折旧压力。