永新股份(002014.CN)

永新股份:产业资本增持加速包装行业整合

时间:16-01-15 00:00    来源:方正证券

2015年11月至2016年1月,奥瑞金包装股份有限公司及其一致行动人通过大宗交易、二级市场集中竞价交易等方式持续买入公司股票,截至2016年1月12日,奥瑞金及一致行动人共计持有公司股票81,861,731股,占公司总股本的25.13%。

奥瑞金包装股份有限公司及一致行动人持股比例达25.13%。

2015年6月20日,奥瑞金发布举牌公告与一致行动人共计持有公司股票占总股本的15.06%。经过去年下半年其对公司的持续股权增持,截至2016年1月12日,持股比例已达25.13%。公司大股东永佳集团去年七月承诺六个月内增持股份不超过2%,现已实施完毕,目前持股比例为28.49%。若考虑发行股份购买新力油墨100%股权,以14.72元/股价格计算,发行完成后大股东持股比例为30.56%。

包装行业整合或将带来公司新成长空间。

塑料包装行业集中度较低,公司作为塑料包装行业龙头企业市占率不足5%。近年来受下游行业增速放缓影响,塑料包装行业面临洗牌,龙头公司有望借此趋势提升市场占有率。奥瑞金入股后有望借助其大客户管理经验及平台资源整合能力,发挥塑料包装与金属包装领域的协同与互补效应,在客户拓展以及产品集成服务等方面获得突破。

收购新力油墨拓展产业链纵向整合。

公司拟以14.72元/股向控股股东永佳集团发行9,714,673股份,募资1.43亿元用于购买黄山永佳集团所持有的新力油墨100%股权。公司收购集团旗下新力油墨,沿产业链向上进行纵向整合,有助于公司实现以彩印复合包装为重心,塑料软包装、镀铝膜、油墨生产为辅的多元化产业结构,丰富主营业务,提升长期盈利能力。

盈利预测与估值。

预计2015-2017年,公司分别实现营业收入19.34亿元、22.81亿元、亿元,实现归属母公司的净利润1.77亿元、2.07亿元及2.46亿元,分别为0.54元、0.63元和0.75元,对应2015-2017年PE分别为25.48倍、21.85倍、18.36倍。

维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:产能投放进度不及预期;新增产能盈利能力低于预期。